解读金山软件(03888)2019年q1：非游戏业务都挺好，游戏静待《指尖江湖》

本文来自“互联网与娱乐怪盗团”，作者为裴培，本文观点不代表智通财经观点。事件金山软件(03888)公布2019年一季报：营业收入同比增长37%，其中游戏业务收入同比下滑5%，云服务收入同比上升100%，办公软件及其他收入同比上升35%。毛利率同比下降11个百分点、环比下降5个百分点;归母净亏损6774万元(去年同期归母净利润1.18亿元。)评论公司毛利率下滑、出现净亏损的主要原因是收入结构变化：云服务连续强劲增长，贡献了本季度营业收入的49%，而该项业务尚在亏损。传统上利润率最高的游戏业务，由于缺乏新游戏上线，收入和利润率都有缩减。我们认为，云服务强劲增长的主要原因是网络视频(包括长视频、短视频和直播)行业的需求旺盛;来自金融、政府等行业用户的需求也不可小视。中国公有云市场还处于成长初期，潜力仍然很大。从金山办公的科创板招股说明书可以发现：办公软件业务最大的增长引擎是个人用户的订阅付费，其次是广告，再次才是企业付费授权。显然，金山办公正在“互联网化”，走面向C端、按需付费、广告与付费并重的商业模式。我们认为办公软件将是公司未来最大的亮点。游戏的日均PCU(最高同时在线人数)、月均同比账户出现了明显的同比和环比下滑。我们估计《剑网3》端游的用户、ARPU和收入在一季度同比、环比均有下滑，原因在于：重制版对硬件配置要求太高;游戏运营有一些问题;电竞类游戏持续吸走流量;内容更新频率不足。但是，《剑网3》仍然是国内仅次于《魔兽世界》和《梦幻西游》的MMORPG端游。公司再次确认：《剑网3之指尖江湖》手游将于2019年二季度上线(我们估计为6月)，该游戏预约人数已达1200万。从《完美世界》手游的先例看，由腾讯发行、具备顶级端游IP、预约热度较高的MMO手游，首月至少可取得6亿左右的流水。我们对《指尖江湖》充满信心。我们预计2019-2021年归母净利润为8.91亿(下调41%)、10.47亿(下调39%)、11.22亿(下调41%)，主要由于亏损中的云服务增长快于预期。但是，市场可能给予高潜力的云服务较高估值。我们基于SOTP得出目标价20港元，对应27.5倍/23.6倍2019E/2020E P/E。维持“买入”。风险因素：新手游延期;新游表现不达预期;金山云亏损扩大。游戏与办公软件业务的若干数据解析《剑网3》端游真的开始过时了吗?《剑网3》是MMORPG端游中的常青树。我们的独家监测数据显示，直至2017年三季度，《剑网3》的服务器热度(从开服数和服务器拥挤状况推算)仍然在创造历史新高。2017年底重制版推出后，服务器热度一度下降，但是很快又有提升。总体看来，《剑网3》进入生命周期后期是大势所趋，不过下滑速度在同类游戏里处于最慢水平。公司财报显示：2019年一季度，网络游戏日均PCU同比下滑18%、环比下滑15%;月均付费账户同比下滑28%、环比下滑22%。与此同时，公司表示，《剑网1》和《魔域》手游收入环比有所上升。因此，我们推断：2019年一季度，《剑网3》端游的用户、ARPU和收入可能出现了比较明显的下滑。这可能是由于重制版对硬件配置要求过高、游戏运营有一些问题、电竞游戏的吸量，以及内容更新频率不够。我们的独家监测数据显示，《剑网3》端游的服务器热度在2019年一季度波动比较明显，但是尚未出现不可逆转的大幅度衰减。在国内MMORPG市场，《剑网3》仍然是仅次于《魔兽世界》《梦幻西游》的超级IP。2019年4月推出的职业电竞模式，可能给《剑网3》带来新的活力。总之，虽然这款游戏进入了下行周期，但是还远远不到尾声。《指尖江湖》到底会有多火?自从2017年9月确认由腾讯代理以来，《剑网3：指尖江湖》已经多次延期。2019年3月，腾讯在UP文创大会上宣布：《指尖江湖》将于二季度之内上线。在一季报中，金山软件管理层也确认：《指尖江湖》定于二季度发布。我们预计正式上线时间可能定于6月。现在的问题是：这款游戏会有多火?公司宣布，全渠道预约已经达到1200万。从微信游戏中心的数据看，《剑网3：指尖江湖》在该渠道有212万预约，高居榜首，甚至高于万众瞩目的《地下城与勇士》;《剑网2：剑歌行》则有125万预约，名列第四;目前，微信游戏中心总共只有11款游戏的预约量超过50万。可以肯定，在游戏上线初期，腾讯将赋予全面的市场、运营和渠道支持，确保首周的导流和留存。《指尖江湖》的情况很像《完美世界》：都是顶尖端游IP移植手游，都是腾讯独家代理，在上线前都曾经多次延迟。《完美世界》于今年3月上线之后，跃居畅销榜第1，至今仍稳居畅销榜第3-4名;我们估计，该游戏的首月流水超过8亿，次月仍有6亿左右。《指尖江湖》的IP热度不在《完美世界》之下，我们相信能取得类似的佳绩。金山WPS Office的“移动互联网化”之路在中国的移动办公类应用市场，金山软件的WPS Office几乎没有竞争对手：苹果的iWorks只适用于苹果设备;微软的Office移动版大部分功能需要付费;云笔记只有分享功能，无法创立和修改文档;Polaris Office的本地运营和推广水平不足。我们的监测数据显示：2019年4月，WPS Office有1.67亿MAU，微软Word中国区只有100万。到了这个水平，WPS Office的用户基数也很难进一步扩大了，接下来要深挖用户黏性和变现。在历史上，WPS Office的用户活跃度(DAU/MAU比值)一直比较低。我们认为，这主要是因为用户将其定位为一个文档分享和阅览的“备选项”，使用频率不高。但是，2019年3-4月，它的用户活跃度同比和环比均出现了较大幅度的提升。这是为什么?首先，最近几个月WPS Office进行了增加了云打印、超级PPT等重要功能;其次，各大媒体对于“996加班问题”的讨论，可能使企业倾向于缩减员工加班时间、让其在家完成一些任务，从而丰富了移动办公的使用场景。无论如何，WPS Office在细分市场的优势不可撼动，用户活跃度仍有上升空间。从金山办公在科创板上市的招股说明书看，2018年收入增长最快的业务是订阅付费(尤其是个人订阅)，其次是广告，再次才是传统的企业授权付费。我们认为，授权付费是典型的传统软件模式，订阅付费和广告则是典型的互联网模式。而且，WPS Office在移动端的不可替代性，大大加强了用户黏性和付费倾向。可以说，过去几年，金山办公正在经历从软件公司到移动互联网公司的转型，这将提升它的长期业绩潜力。风险提示新手游继续延期的风险;新游上线之后的财务表现不达预期;金山云亏损扩大。(编辑：朱姝琳)

5本反复重刷的精品神作，整本书的格局很大，人性的解读无可挑剔

原创5本反复重刷的精品神作，整本书的格局很大，人性的解读无可挑剔2022-06-12 22:05 发布于：上海市第一本：《牧神记》作者：宅猪 字数：588万 内容介绍：非常好的一本书，这里面的主角的功法什么的那都是次要的，主要讲的就是革命思想，放牧诸神，要神为所用，也是中国近代史一部分折射，革命是革的什么？打倒的是以前的旧恶势力，封建主义就用这里面的神一样，窃取了革命的成果果实，然后又继续压迫人民，所以主角要奋起反抗，反对压迫。里面也有一些阴暗的地方，就是为了利益，什么都可以做的出来。等价交换！最后面成功了吗？也许不是。人心永远都是会变的，但最起码有一点，这个主角的这个时代是成功了 第二本：《全球高武》作者：老鹰吃小鸡 字数：835万 内容介绍：好了个奇，怎么这么多人说这本书不行，你们看过吗，你们用什么思维看的，这本书的人物刻画，情感描写，情节的合理性还有对人性的解读无可挑剔，甚至让人震撼，小人物前行，种族面对灭族之难万众一心，为了想保护的人甘愿成魔，原本胸无大志只想保护家人的贪财少年，在一位又一位用生命维护自己的前辈影响下，接下了人王的重担，为人类肯牺牲自己性命，这样的情节谈何小白文？ 从头到尾没有一个情节生硬勉强，没有一次所谓的装逼打脸，结局不仓促不慌张，谁说这是烂尾？只想让大家认真了解这本书，不要随意去喷一本好书 第三本：《完美世界》作者：辰东 字数：658万 内容介绍：很好看，整本书的格局很大，写出荒天帝人生中的经历，整本书没有正面提到完美世界，但又一直围绕完美世界来写，特别是荒天帝最后一人大战数位准仙帝时的悲壮更写出了荒天帝为了完美的世界的努力，我个人觉得时间足够的话推荐反复读几遍，每次读都有不一样的感觉，从第一遍的激动，到第二遍的凄惨，到第三遍的感动，这一本书给我带来了许多不同的感觉 第四本：《大王饶命》作者：会说话的肘子 字数：280万 内容介绍：这本书我已经记不清刷了多少遍了，真的可以说是当之无愧的神作，主角的心路描写很细腻，从最开始的除了吕小鱼，不相信任何人，到后来的同袍之情，兄弟之情。吕树的变化真的很大。全文风格非常搞笑。真的很喜欢吕小树的性格。 节奏紧凑，感情线虽然很多人说烂尾什么的，但每一个女主性格塑造的特别鲜明，必看的小说昂兄弟们，看了绝对不亏，就是想要完整的阅读体验就别看间贴，谨记！！ 第五本：《仙逆》作者：耳根 字数：659万 内容介绍：说真的已经刷了4遍了，每次看到王林的时候，都能给我不一样的感觉。有部分道友觉得这书也就这样了，那是因为你没有沉下心来看王林的一生。他所经历的一切对于我来说也并不仅仅是小说里的情节，每一次的经历都能让我受益良多。他的一生有三个过程，第一个是为了父母，为了不然他们失望，为了能有出息，为了心爱的妻子，为了能和自己爱的人白头偕老。第二个阶段是讨厌修道，讨厌自己的冷漠，讨厌自己的无情，讨厌自己的杀心。第三个阶段是担当，是冲破重重阻碍也要让自己在意的人无忧无虑的活着，是为了让亿万万先辈、前辈得到欣慰。所以这样的王林才能让我钦佩，让我为之赞叹。 小说介绍完了，喜欢记得点赞收藏哦！欢迎大家在评论区留言点赞，感谢大家的阅读我们下期见！返回搜狐，查看更多 平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。阅读 ()

完美世界手游全方位开服福利解读

完美世界手游自上线以来，凭借优质的画面和丰富的游戏玩法吸引了不少玩家。为了激励广大学友积极参与游戏，体验畅游的魅力，官方不断推出多样的活动以及丰盛的开服福利。下面将从多个角度为大家深度解析这些开启新服的优惠政策。首次签到就有好礼相伴：在全新启服中，玩家只需签到便可以获得精美的签到 rewards，包括装备提升符文、属性成长材料等，为游戏之旅提供有力支持。多阶段任务点亮“修真心意”：开服初，玩家跟随一系列阶段性行动向目标级冲刺进发；随着完成任务的累积，还可获取金装奖励以及79级的顶级装备！集齐证书赢取高额赏赐：为了帮助玩家实现修真路上的突破，游戏推出“ 七神器大作战”活动，完成后集齐指定数量的证明即可兑换金色武器。一次性首充享受双倍奖励：第一次向游戏投入资金将获得超值的额外收益——购买一定量以上金额后还将乘以系数享有优惠。成长基金成就更多回报：玩家可选择投资于成长基金，按照预设的机制，随着等级的提升收获可观的返还金券及大量宝物。定期免费抽金银币助你飞跃：无论何时活跃在游戏中，总会有一天可以享受到免费的招财进宝福利！通过与主机端游戏的联动，完美手游新玩家可以共享诸多特权，享受更多实惠！ 参与各类活动积累活跃度，获取珍稀材料，提升游戏角色的各项属性——这正是新服活动的价值所在。无论玩家的新旧，只要携手闯荡梦幻的世界，就可以体会到无与伦比的激情！完美世界手游作为一款经典之作，通过全方位的开服福利及多样化互动设置，引领了新的休闲类体验潮流。无论是新手还是老玩牌，都能够在游戏中寻找自己的乐趣。加入我们，共赴那段奇幻旅程吧！【编辑：开新服】